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软件安装加客服微信:一对一指导安装包教学会
1.通过添加客服微信:安装这个软件.打开.

2.在"设置DD辅助功能DD微信麻将辅助工具"里.点击"开启".
3.打开工具.在"设置DD新消息提醒"里.前两个选项"设置"和"连接软件"均勾选"开启".(好多人就是这一步忘记做了)
4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉."消息免打扰"选项.勾选"关闭".(也就是要把"群消息的提示保持在开启"的状态.这样才能触系统发底层接口.)5.保持手机不处关屏的状态.6.如果你还没有成功.首先确认你是智能手机(苹果安卓均可).其次需要你的微信升级到新版本..软件都是匹配定制安装的,非诚勿扰,谢谢大家,
业绩回顾
2025年业绩符合我们预期
公司公布2025年业绩:4Q25实现收入692.42亿元,同比+15.52%/环比+13.05%;归母净利润12.30亿元,同比-45.66%/环比-46.46%;扣非归母净利润5.84亿元。
发展趋势
销量逐季提升,兑现海外及新能源增长。2025年公司销量132.4万辆,同比+7.3%,创历史新高;4Q25销量40.0万辆,同比+5.5%/环比+13.2%,实现逐季提升。销量结构持续优化,2025年海外销量50.6万辆,同比+11.7%,兑现全年目标;新能源销量40.4万辆,同比+25.4%,渗透率32.8%,电动化转型提速显著。分品牌看,哈弗托底、销量同比微增,坦克兼顾量价、销量保持稳健,魏牌同比+86.3%实现高速增长,高端化成效突出。
毛利承压、费用高企,战略投入短期扰动净利。费用端,公司加速构建直连用户新渠道模式并加大新技术上市宣传,2025年销售费用同比+44.0%至112.7亿元,销售费率同比+1.2ppt至5.1%;加大新能源及平台研发投入,2025年研发费用同比+12.4%至104.3亿元,研发费率基本持平;管理费率同比微降。2025年非经38.1亿元,同比+27%。
坚持高质量发展,期待归元平台发挥技术优势。参考公司股权激励方案,2026年销量目标为180万辆。拆分来看,公司规划海外市场实现60万辆以上目标,依托ONEGWM全球战略深化欧洲、亚太、拉美等区域布局,丰富混动与纯电车型矩阵。国内市场,聚焦价值向上,以魏牌为核心载体加速高端突破,全新旗舰魏牌V9X切入35-45万六座豪华赛道,并将充分发挥平台化优势,实现多动力、低成本和全球化。此外,我们期待直营渠道改革前置投入逐步进入收获期,销量增长将释放更大盈利弹性。
盈利预测与估值
我们基本维持26E/27E盈利预测140/170亿元不变。维持跑赢行业评级,当前A/H股分别对应12.8x/6.8x26EP/E、10.5x/5.5x27EP/E,目标价对应15.2x/9.3x26EP/E、12.5x/7.6x27EP/E,较当前股价分别有18.8%/37.0%的上行空间。
风险
汽车贸易政策变化;新车销量不及预期。
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